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金融自由化,风险隐患魂牵梦绕
2019-05-18 09:57 来源:滨江海域铂锐有限公司
  金融自由化主要是指取消利率、汇率的限制,同时放宽本国资本和金融机构进入外国市场的限制。
 
  利率价格自由化的本质是利率市场化并且利率得以提高,对应的是过去政府利率管制下的低利率。
 
  金融自由化理论认为,利率自由化可以起到两个作用:即动员储蓄和提高投资效率、改善资源配置,进而提高经济增长率。
 
  高利率有助于增加储蓄,但是,储蓄的决定性因素并非是利率。
 
  当日本的利率为负时,依然拥有高储蓄率。
 
  中国改革开放之后,实际存款利率水平有8年为负值,但同期居民储蓄一直以30%左右的幅度增长。
 
  这是由于政府在抑制信贷市场的同时,还抑制了资本市场,居民因投资渠道少而被动选择储蓄。
 
  低利率有助于投资并驱动经济增长,但如果利率提高,势必抑制企业投资。
 
  关键是,银行为了高利率收益会增加高风险项目贷款,这势必提升银行信贷资产的风险偏好,一旦遭遇经济衰退,就可能引发银行的系统性风险。
 
  显然,利率自由化不一定会让储蓄更多,却只会让利率的波动性更强,进而可能导致投资的稳定性更差,经济增长不确定性更甚,银行的系统性风险更大。
 
  如果取消汇率管制,当游资在离岸市场做空或做多,都将导致汇率大幅波动,对进出口企业造成难以估量的损失。
 
  如果同时取消资本外流限制,当汇率下跌时势必引发资本外流。
 
  在亚洲金融危机,韩国外汇空虚、民众捐金救国的情景,想必大家不会忘记。
 
  如果缺少外汇储备,外债违约将成为最大风险。
 
  法国在外债上的违约不少于8次,西班牙违约13次,新兴市场更是没能逃脱欧洲强国一样的外债违约覆辙。
 
  显而易见,面对贸易冲突和经济波动周期,快速的汇率自由化对像中国这样的进出口大国及企业,或将是魂牵梦绕的巨大风险隐患。
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